Лекции по курсу «Финансы, кредит, денежное обращение» (2004г.)
Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая биржа) куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка ценных бумаг совсем не означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-дилерских фирм коммерческих банков, осуществляющих торговлю ценными бумагами, пользуясь современными системами связи.
29. Способы получения доходов по ценным бумагам
30. Облигации, их виды. Процент и дисконт. Определение стоимости и доходности облигаций
|
О блигация является долговой ценной бумагой. Она не предоставляют владельцу прав на управление компанией - эмитентом, но, в отличие от акции, по которой нет гарантированных дивидендных выплат, облигация предусматривает выплату определенной суммы в день ее погашения. При этом доход может быть как дисконтным (разница между ценой погашения и ценой покупки), так и купонным. Купон обычно выплачивается 1-2 раза в год, реже ежеквартально. Главными показателями эффективности вложения в облигации является доходность и риск вложения. Величина доходности измеряется в процентах годовых и вычисляется по формуле: Доходность вложения=Доход/(Вложение*Срок) * 365 * 100% Доход - это разница между суммами полученной при продаже актива и потраченной на приобретение актива, фактически - разница цен продажи и покупки Вложение - это объем денежных средств, потраченных на приобретение актива (цена покупки) Срок - число дней, в течение которых Вы владели активом |
Один из фундаментальных экономических законов гласит: чем выше риск, тем выше доходность вложения. Соответственно, самые надежные рыночные инструменты имеют наименьшую доходность. Причем последнее утверждение относится не только к облигациям.
Выпуск облигаций является популярнейшим способом заимствований на самых разных рынках - на международном и внутреннем. В нашей стране облигации представлены государственными, муниципальными и корпоративными.
Государственные рублевые облигации - это ГКО (государственные краткосрочные обязательства) и ОФЗ (облигации федерального займа). С их помощью государство в лице Министерства финансов осуществляет заимствования на внутреннем рынке с целью покрытия бюджетных расходов, а также для регулирования денежной массы и рыночных ставок. Несмотря на последствия кризиса 1998 года, когда государство реструктуризировало свой внутренний долг, эти бумаги считаются самыми надежными. Кроме того, кредитные организации, следуя директивам Центробанка, вынуждены держать на балансе высоколиквидные активы, которыми, в том числе, являются и госбумаги. Основными держателями госбумаг являются банки и страховые компании.
Государственные валютные облигации - евробонды (bond (англ.) - облигация) - номинированы в валюте и служат для заимствований России на международном рынке.
Муниципальные и субфедеральные займы обычно размещаются регионами или крупными городами для финансирования бюджетов местного уровня или под крупные инвестиционные проекты. До финансового кризиса многие регионы пользовались этим правом, но не многим удалось по ним расплатиться. Основная масса эмитентов принимала свои обязательства в качестве средства платежа по налоговой задолженности перед этими субъектами федерации. В настоящее время из региональных торгуются только облигации Новосибирской и Оренбургской областей. Наилучшими эмитентами на рынке являются Москва и Санкт-Петербург, которые активно развивают свои программы заимствований. Мы рекомендуем наиболее осторожным инвесторам вкладываться именно в облигации этих двух городов, так как доходность по ним превышает доходность госбумаг, а по статусу они практически одинаковы.
Исторически в нашей стране рождение рынка корпоративных облигаций связано с кризисом. В ситуации, когда государство не смогло оплатить свой долг, а у предприятий наблюдался острый дефицит оборотных средств, рынок акций не мог выступать источником инвестиций ввиду низких цен и всеобщего недоверия к фондовому рынку. В этот период Газпромом были выпущены первые корпоративные облигации. По ним существовал механизм страховки валютного риска. Следующими были Лукойл и РАО ЕЭС. Одними из первых банковских облигаций были бумаги Внешторгбанка. Выпуск корпоративных облигаций выгоден эмитенту за счет более низкой ставки привлечения денежных средств, чем банковский кредит, а для инвестора - значительно доходнее, чем госбумаги, и уж тем более - чем банковский депозит. Единственное, что инвестор должен грамотно сделать - это оценить риск вложения в облигации конкретного эмитента. В связи с этим рекомендуется инвестировать только в бумаги крупных и надежных эмитентов. Здесь очень остро встает вопрос о прозрачности деятельности акционерных обществ и о своевременном предоставлении ими финансовой отчетности по российским и международным стандартам.