Денежно-кредитная политика в России.

федерального и местных бюджетов существенно сократился объем чистого кредита органам государственного управления со стороны органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций (почти на 127 млрд. рублей).

По сравнению с 2002 годом увеличился объем требований банков к нефинансовым предприятиям и организациям. За первое полугодие 2003 года он возрос на 20% и на 1 июля 2003 года составил 35% от совокупных активов банков (на 1 июля 2002 года - 29%).

Доля внутреннего кредита в приросте совокупных активов банковской системы по состоянию на 1 июля того года была равна 54% (на 1.07.03 - 44%).

Резервы банков, включающие средства на счетах в Банке России и остатки наличных денег в кассах банков, сократились за первое полугодие 2003 года в абсолютном выражении, в то время как за аналогичный период 2002 года их увеличение составляло 28% от совокупного прироста активов банков. При этом переориентация денежных потоков произошла в пользу, как внутреннего кредита, так и иностранных активов.

За первые шесть месяцев 2003 года денежная база в широком определении (включающая наличные деньги в обращении, обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам на счета в национальной и иностранной валюте, средства кредитных организаций на корреспондентских и депозитных счетах, открытых в Банке России), которая характеризует рост денежного предложения со стороны органов денежно- кредитного регулирования, возросла на 4,7%, тогда как за аналогичный период 2002 года ее прирост составил 38,2 %

Объем наличных денег в обращении (вне Банка России) за рассматриваемый период возрос на 12,3%. Одновременно произошло сокращение объема средств кредитных организаций на счетах в Банке России. Общий остаток средств на корреспондентских и депозитных счетах, открытых

В Банке России, за первое полугодие 2003 года снизился на 23,3%.

Прирост обязательных резервов кредитных организаций, составивший за январь - июнь 2003 года 11,5%, при неизменных нормативах обязательных резервов был полностью обусловлен увеличением базы резервирования за счет роста средств населения и хозяйствующих субъектов, привлеченных банками на счета в национальной и иностранной валютах.

В первом полугодии 2003 года прирост денежной базы полностью определялся увеличением чистых международных резервов органов денежно-кредитного регулирования. За указанный период объем чистых международных резервов возрос более чем на 44 %. Рост чистых международных резервов происходил в основном за счет покупок иностранной валюты Банком России. Вместе с тем изменения в платежном балансе, происходящие в том году (прежде всего сокращение активного сальдо по счету текущих операций), привели к снижению прироста валютных резервов Банка России по сравнению с аналогичным периодом 2002 года.

Абсолютное сокращение объема чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования в 2003 году способствовало частичному временному связыванию денежного предложения, вызванного притоком иностранной валюты в Россию. За первые шесть месяцев того года чистые внутренние активы снизились более чем в 2.8 раза, в основном за счет сокращения чистого кредита расширенному правительству в вязи с увеличением остатков на счетах бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов в Банке России.

В целях обеспечения соответствия между спросом на деньги и денежным предложением Банк России использовал имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики для воздействия на ликвидность банковской системы.

Возобновлению операций Банка России на открытом рынке с собственными облигациями в первом полугодии 2003 года препятствовали законодательные ограничения, а проведению операций с государственными облигациями - отсутствие в портфеле Банка России ценных государственных бумаг, пользующихся спросом со стороны участников рынка. Поэтому операции Банка России на открытом рынке ограничивались валютными интервенциями.

В третьем квартале 2003 года после вступления в силу соответствующих изменений в законодательстве выпуск облигаций Банка России был возобновлен. Банк России 6 сентября 2003 года провел аукционы с банками по размещению двух выпусков ОБР сроком на 14дней и 21 день. Общий объем размещения облигаций Банка России на аукционах составил 0,85 млрд. рублей, средневзвешенная доходность – 9,7 и 10,3% годовых соответственно.

Операции на открытом рынке с облигациями Банка России, а так же с ценными государственными бумагами (в случае принятия правительством РФ решения о переоформлении достаточной части их портфеля у Банка России в облигации рыночными характеристиками) позволят расширить круг рыночных инструментов денежно-кредитной политики, как для стерилизации, так и для временного пополнения банковской ликвидности.